5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不(bù)及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月(yuè)初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出(chū)排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

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