在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来农村信用社几点上班下班时间越多的(de)专业选股人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹农村信用社几点上班下班时间性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能(néng)会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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