财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过(大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存(cún)在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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