5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代(dài)进程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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