近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实(shí)现收益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工(gō元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字ng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较期元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时(shí)由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关(guān)注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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