在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(r康师傅是哪国的牌子？ù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事(<康师傅是哪国的牌子？span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>康师傅是哪国的牌子？shì)业和基本消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异(yì)。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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