4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)延续消(xiāo)费(fèi)旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年(nián)度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外金(jīn)融市场(chǎng)风险隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下(xià)，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原(yuán)因在于国内(nèi)供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内(nèi)棉价(jià)不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运行。据(jù)监测(cè)，山东(dōng)主(zhǔ)销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课接订单排(pái)单时(shí)间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间达(dá)到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销(xiāo)压力较小，促(cù)使部分(fēn)企业增(zēng)加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡(dàn)季后，下(xià)游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导(dǎo)到下(xià)游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在(zài)供应端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意(yì)向面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播(bō)种以及出苗(miáo)带(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对于新年度产(chǎn)量(liàng)大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了(le)助(zhù)推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度(dù)回落(luò)，但近日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤其(qí)是(shì)北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初部(bù)分地区(qū)出(chū)现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计(jì)新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人士(shì)对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现(xiàn)货售卖价(jià)格。4月份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端(duān)方面，在(zài)意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的双(shuāng)重作用下，新年度棉花减产概率大大(dà)增加(jiā)。需(xū)求端(duān)，目(mù)前(qián)下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带(dài)来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的(de)压力。但中长(zhǎng)期内需持续(xù)复苏的逻(luó)辑并(bìng)未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑全球(qiú)棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低(dī)居(jū)民对(duì)纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国(guó)外棉花市场(chǎng)阶段(duàn)性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉(mián)花产量小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期(qī)末库存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花消费将显(xiǎn)著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重(zhòng)心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来袭(xí)扰，供应预(yù)期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船(chuán)高；而(ér)国(guó)外(wài)弱预(yù)期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现(xiàn)自去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正(zhèng)。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉(mián)短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量面临减少(shǎo)，新(xīn)棉抢收(shōu)大概率会(huì)在今年重演，中长(zhǎng)期棉(mián)价重心有望继(jì)续(xù)抬(tái)升。

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