金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体经济(jì)发蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病放的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折(zhé)合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加50蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病28亿元，非(fēi)银行业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居民(mín)存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回(huí)表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二季度同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评如下：在(zài)经(jīng)历了(le)一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷(dài)款有(yǒu)较强韧(rèn)性(xìng)。信贷回(huí)落可能是因(yīn)为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱(ruò)。社融增速与上月持(chí)平，非(fēi)标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能(néng)重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在(zài)二(èr)季度同样(yàng)处(chù)于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款的流出(chū)而非企业活(huó)期存(cún)款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷(lěng)有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少的问题，中信证(zhèng)券认为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)在(zài)季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然(rán)后在下季初发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民存款(kuǎn)在季(jì)末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业(yè)经(jīng)营(yíng)活(huó)跃(yuè)度有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史(shǐ)规律来看，4月及(jí)7月一般是居民(mín)存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的减少(shǎo)量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加(jiā)速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认(rèn)为4月居民存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)更可能去向表(biǎo)外(wài)资(zī)产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中，结(jié)构(gòu)特(tè)征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了(le)新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种结构特征(zhēng)反映了居民端在(zài)前(qián)期购(gòu)房需(xū)求脉冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居民端新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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