5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次(cì)拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首席(xí)经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次(cì)降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景(jǐng)下(xià)，银(yín)行出于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近年息(xī)差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且存(cún)款持(chí)续高增的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差(chà)的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投(tóu)资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资(zī)产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银(yín)行利(l感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜ì)润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅(fú)下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要(yào)将存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份行参与，今(jīn)年(nián)以来(lái)的(de)调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月(yuè)这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经(jīng)济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存(cún)款之间(jiān)的(de)存款的利率调整，当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今(jīn)年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调(diào)信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫(yì)后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以及(jí)结构(gòu)性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综合融资成本，后续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观(guān)察(chá)跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政(zhèng)策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实(shí)体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)定价(jià)情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利(lì)率下(xià)行，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下行，最终有利于社会融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数(shù)据看(kàn)， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预(yù)期，国内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定(dìng)存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压(yā)力(lì)大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经(jīng)济下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量(liàng)资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次(cì)调降通(tōng)知释放了以下信号：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本(běn)次下调将引导银(yín)行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋(qū)缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生(shēng)资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对(duì)市场的影响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)。此前(qián)，部分中小银行的协定(dìng)存款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击(jī)。本次(cì)上限下调后会普遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储(chǔ)恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本(běn)的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下(xià)降的(de)空间(jiān)？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营(yíng)压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行(xíng)在存款市场上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成(chéng)本率基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期(qī)信(xìn)用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利(lì)率(lǜ)。长(zhǎng)期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表明当前(qián)货币政策基调未变(biàn)，“精准有力(lì)”仍(réng)是(shì)第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不(bù)应视为(wèi)降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及(jí)安全(quán)性

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以及(jí)其(qí)他固收类基金在具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无论从绝(jué)对(duì)利率水平还是从(cóng)信用利差，都回(huí)到(dào)了(le)较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽然(rán)债(zhài)市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增量(liàng)政(zhèng)策，后续(xù)或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力(lì)预期(qī)下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进(jìn)一(yī)步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市(shì)场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通(tōng)投资(zī)者而言，如果不(bù)具(jù)备相关(guān)专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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