财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水平。分析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下(xià)滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于(yú)去(qù)年的(de)水平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国(guó)多(duō)个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收(shōu)购喜力(lì)如多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗虎添(tiān)翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经(jīng)济(jì)型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被(bèi)雪花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者。

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