大(dà)家周末(mò)好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令(lìng)军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维亚南通社26日(rì)消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武契(qì)奇当天下令，将塞尔维(wéi)亚军(jūn)队的战备状(zhuàng)态提升(shēng)到(dào)最高等(děng)级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政(zhèng)线方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维(wéi)亚军队(duì)战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北(běi)部兹韦钱塞(sāi)族区塞族民众(zhòng)与科(kē)索沃阿族(zú)警察(chá)发生冲(chōng)突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱(qián)区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创年内新高，美联(lián)储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的(de)通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于(yú)1985年(nián)以来的最(zuì)高记录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联(lián)储将继(jì)续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准利(lì)率目标区(qū)间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今年将多(duō)次(cì)降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认(rèn)，基于(yú)对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大(dà)。现(xiàn)在，他们预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的(de)经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债(zhài)务(wù)上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为(wèi)，6月(yuè)份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周期

　　近(jìn)期化工板块整(zhěng)体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板块略显(xiǎn)分化。期(qī)货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工(gōng)品种无论是下跌幅度，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油(yóu)的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿素、甲(jiǎ)醇原料成(chéng)本端(duān)为(wèi)煤炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期(qī)货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释说，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的差(chà)异。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)的(de)中(zhōng)后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来看，前期原(yuán)油价格的(de)下(xià)行已触碰到中东主要产油国的(de)财(cái)政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩(yán)油生产商边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速持续不(bù)达预期的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动(dòng)原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势(shì)中原油的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于(yú)煤炭而(ér)言(yán)，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨左右，在(zài)煤(méi)炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供(gōng)应有增无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带(dài)动产(chǎn)业链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大(dà)压(yā)制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内(nèi)煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情(qíng)况下(xià)，市场可流(liú)通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计(jì)逐步(bù)好转(zhuǎn)，电(diàn)煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增加，但增速或(huò)放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍(réng)存(cún)在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支(zhī)撑(chēng)。加(jiā)之煤化工整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格(gé)承压(yā)下行，煤(méi)化(huà)工(gōng)受到成本(běn)端的(de)拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱(ruò)势(shì)以及自身品种的产(chǎn)能投放(fàng)周期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研(yán)，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求(qiú)并没有因疫情解封后(hòu)，出现显著恢(huī)复。叠(dié)加近(jìn)期(qī)港口和坑口煤价加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤(méi)炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化，尽管(guǎn)成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复(fù)过(guò)程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论核算来看，行业(yè)整体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货(huò)价格(gé)不断创下新低，部分地(dì)区现货(huò)价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业整体(tǐ)利(lì)润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单(dān)一的煤制甲醇企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出因(yīn)甲醇价格太低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持续投产(chǎn)，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素的(de)产能不断扩张，当前下(xià)游(yóu)的需求难(nán)以(yǐ)匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水(shuǐ)平，从(cóng)而开启倒逼(bī)上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能的(de)上下游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏(xià)聪聪看来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求的恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品种面临较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口体量(liàng)大的(de)品种将受到低(dī)价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为(wèi)长期(qī)下跌(diē)后(hòu)的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者了(le)解到，近期(qī)能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主要(yào)还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后(hòu)扬(yáng)的(de)走(zǒu)势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的前景(jǐng)提(tí)振油价上涨，带动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗(zōng)商品多(duō)数(shù)下(xià)跌(diē)的(de)行情(qíng)中，原(yuán)油(yóu)尽管受到(dào)美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是(shì)沙特能源部(bù)长发言力挺油(yóu)价和G7在其年(nián)度领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石油和燃料出口(kǒu)价(jià)格上限的行为都对于(yú)油价(jià)起到小黄人名字分别叫什么提(tí)振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要(yào)来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的(de)持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持(chí)强势(shì)从成本端带动油化工整体强于(yú)煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤(méi)化(huà)工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰(bīng)沁(qìn)看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下(xià)降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的(de)大幅下降和(hé)随(suí)着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同(tóng)时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯(sī)减产不及预(yù)期，但(dàn)沙特能源(yuán)部长(zhǎng)发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油(yóu)价，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限谈判达成一致(zhì)前，宏观(guān)层(céng)面的不确定(dìng)性仍(réng)然会影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升，预计6月(yuè)化(huà)工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会(huì)有动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身现(xiàn)货价(jià)格(gé)表(biǎo)现更(gèng)弱，因而以(yǐ)原油折(zhé)算成本的(de)加工利润反而出现了(le)下降(jiàn小黄人名字分别叫什么g)。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已在原油及(jí)成(chéng)品油发运船期中有所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天(tiān)北(běi)向原油出(chū)口仍(réng)未恢(huī)复，亦对(duì)本无弹性(xìng)的(de)原油供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原(yuán)油市场做空(kōng)者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和美国债务(wù)上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件发(fā)生，二季度(dù)起的(de)基(jī)准去库预期仍将为原油带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目(mù)前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭(tàn)价(jià)格(gé)下行的趋(qū)势依然(rán)存在。原油方面，夏季是(shì)成(chéng)品(pǐn)油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差(chà)或依然存(cún)在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看来(lái)，在国(guó)内动(dòng)力煤市场中下(xià)游库存有效去化，或低价(jià)格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现(xiàn)减(jiǎn)量预期之前(qián)，油化工结(jié)构性强于煤化工的(de)行情仍(réng)然有(yǒu)望(wàng)延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小黄人名字分别叫什么