当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客(kè)户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅(fú)下降(jiàng)，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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