北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了素相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀(pān再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实(shí)物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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