A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

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　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了(le)离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力(lì)网络(luò)的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因rong>移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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