如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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