银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多(duō)风(fēng)险。目(mù)前(qián)可能的(de)解决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接管该(gāi)银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也(yě)不知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期，由于(yú)市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美(měi)联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美(měi)联储货币(bì)政策，大(dà)概率还是维持加息(xī)的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维(wéi)持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美(měi)国(guó)私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债表受冲(chōng)击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出(chū)现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转向。从(cóng)历(lì)史上美联储加(jiā)息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危机主要(yào)是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期(qī)货研究院首席(xí)宏观(guān)分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性是(shì)较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种形式(shì)下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业(yè)大面(miàn)积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份(fèn)就(jiù)去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失(shī)业的风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得(dé)不(bù)做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但(dàn)不至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除(chú)由于经济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居民部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也是(shì)为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束(shù)到降(jiàng)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思息之间就是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能(néng)够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环(huán)比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激发避险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政策(cè)部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱(ruò)的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会(huì)使得(dé)加(jiā)息(xī)预(yù)期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除了锌的(de)空头势头较为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预(yù)期(qī)，但(dàn)随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积，这(zhè)也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因(yīn)素(sù)的(de)集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的(de)时(shí)候(hòu)已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结(jié)果导向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场对(duì)未来一个季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格(gé)趋势的(de)关系以(yǐ)及可能突发(fā)的(de)风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发(fā)未知的(de)风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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