5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数马云的钱属于个人吗(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(z马云的钱属于个人吗hí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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