5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板(bǎn)块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）存(cún)在(zài)一定的估值修(xiū)复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收与去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支(zhī)出占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成长能(néng)力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几(jǐ)年来，由(yóu)于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这(zhè)也是(shì)为什么(me)，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营(yíng)收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场(chǎng)之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际(jì)市(shì)场。

　　02东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ong>

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确(què)定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今年医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生(shēng)健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医(yī)院作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮(bāng)扶等(děng)方式(shì)，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来(lái)的工作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进临床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较(jiào)大(dà)的(de)发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布将会得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗(liáo)器械市(shì东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策支持的(de)持续加强，国(guó)产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速(sù)，相关大型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓(zhuā)住(zhù)放(fàng)量的(de)机会，实现快速(sù)发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端(duān)医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜、开(kāi)立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具有较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较强的(de)研(yán)发能力。