北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市(s世界上哪个国家女人最开放hì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期(qī)来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政策(cè)的(de)影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超(chāo)预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)世界上哪个国家女人最开放交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年(nián)大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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