本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(ré季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗ng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗)供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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