5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金(jīn)等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思，区(qū)间(jiān)份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思liǎng)次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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