财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行(x阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译íng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江(jiāng)啤(pí)酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份(fèn)额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争(zhēng)时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端(duān)化转型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较(jiào)大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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