周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金(jīn)逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率(lǜ)偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会继续受(shòu)到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然(rán)经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情(qíng)绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金(jīn)评价净流(liú)出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比例(lì)下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思。在电(diàn)力市场化(huà)改革(gé)的持(chí)续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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