近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎为暂不接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格下跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公(gōng)布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了(le)市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内(nèi)空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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