财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流(li蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的(de)股息收(shōu)入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基(j蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本(běn)身就有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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