财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家(jiā)银行(x精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德íng)涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的(de)安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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