本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三(sān)市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊月份这个(gè)风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮(lún)换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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