A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁的(de)背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌(diē)入(rù)冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是(shì)认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入(rù)对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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