在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做(zuò)多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股(gǔ)票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标基金等部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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