随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供(gōng)给改革取代(dài)融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在(zài)一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对(duì)收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及pp7塑料杯能不能装开水与数字经济(jì)相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续pp7塑料杯能不能装开水对部分主动权益(yì)基金(jīn)进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大pp7塑料杯能不能装开水(dà)的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度(dù)，后续会(huì)持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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