在(zài)华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多(duō)和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍(réng)在(zài)加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月加了5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持(c团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月hí)有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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