如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一(yī)全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dà一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次n)日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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