昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的(de)问(wèn)答环(huán)节(jié)。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升(shēng)温(wēn)，人工(gōng)智能(néng)正带来重大的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀着(zhe)“朝(cháo)圣”心态而来的投(tóu)资者们热(rè)切盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对大(dà)变革时代的(de)点评(píng)和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦发布一季度财(cái)报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后(hòu)，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题(tí)时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和(hé)芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造(zào)成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就是和(hé)中国和(hé)睦相处(chù)。美国应该(gāi)与(yǔ)中国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回(huí)应，事情能有多大(dà)进步。两国(guó)都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去(qù)年较(jiào)低(dī)，这(zhè)都是因为过(guò)去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去的这几个月公司都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商(shāng)品(pǐn)、货物，但是(shì)这一次(cì)的(de)波动来自(zì)于另外(wài)一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中出现了(le)存货过多的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季(jì)度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是股票的(de)净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入(rù)了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个(gè)月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业(yè)做出了悲(bēi)观的(de)预测：好日子可(kě)能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦公(gōng)司(sī)大部分业(yè)务的收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国经济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时(shí)期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状况的(de)代表，因为其业(yè)务(wù)范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，但他(tā)还会(huì)与贾恩一(yī)起协商，做最后(hòu)的决策。公司(sī)传承在执行(xíng)上并不(bù)是这(zhè)么(me)简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多(duō)有能力的人。如果他(tā)们不能(néng)处理(lǐ)得当(dāng)的话，他就不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他(tā)们。他还补充，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美联储，支(zhī)持美联储压(yā)低通胀率的使命，他(tā)也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣(qù)称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元(yuán)，就(jiù)让(ràng)他(tā)想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反(fǎn)对疯狂(kuáng)印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二(èr)战刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不(bù)断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问(wèn)题将(jiāng)会有负(fù)面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有这么多石油储(chǔ)备(bèi)。不过(guò)页岩(yán)油井的衰败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢(huān)西方(fāng)石油(yóu)的管(guǎn)理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建了很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定(dìng)是否会继续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司(sī)的(de)股(gǔ)票(piào)，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元(yuán)的(de)储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批发债(zhài)，美(měi)联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环境下，美(měi)元的(de)货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席鲍威尔更(gèng)了解(jiě)形势，但他无法控制财(cái)政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全(quán)球储备货币(bì)的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果货币太多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里(lǐ)放(fàng)出来，就很难(nán)恢复，人们会对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通(tōng)过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到(dào)日本的(de)货币(bì)政策和财政(zhèng)政策(cè)时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不可能发(fā)生(shēng)。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一个(gè)更有凝(níng)聚力的社会(huì)，但美国不(bù)应该效仿日本。不(bù)断(duàn)印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来，在供(gōng)大于需的市(shì)场格局(jú)下(xià)，我国生猪价格(gé)整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾(gù)今年春(chūn)节过后的猪(zhū)价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布最新研究收(shōu)储的公告(gào)称，据(jù)国家(jiā)发展改革(gé)委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全(quán)国平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于(yú)过(guò)度下(xià)跌二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪(zhū)肉(ròu)储备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市(shì)场保供(gōng)稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年(nián)内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体(tǐ)延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散(sàn)户逢高出栏(lán)心(xīn)态增强，利(lì)空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪(xù)强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉价(jià)格的相对优势(s三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式hì)也刺激贸易(yì)商从进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公(gōng)斤；而(ér)此后，较高的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二(èr)育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比(bǐ)例(lì)也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末(mò)部(bù)分集团企业(yè)有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回(huí)落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振(zhèn)，但生猪现货价格平(píng)均也仅有0.2元(yuán)/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银(yín)万国期货农产(chǎn)品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需(xū)求淡(dàn)季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一(yī)季报显示其经营数(shù)据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪价(jià)的(de)大(dà)起大落。在这个节点(diǎn)，国(guó)家发改委宣布收(shōu)储，可(kě)以看出国(guó)家对(duì)生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或(huò)会给市场带来比(bǐ)较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过(guò)后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势(shì)。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提(tí)升，但也非猪(zhū)肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看，据(jù)国家统计局最新(xīn)数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期(qī)高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然(rán)今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相(xiāng)对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三(sān)个(gè)月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于(yú)4100万头(tóu)的正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机构数据，国(guó)内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据(jù)可以看出，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能(néng)够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次(cì)阶(jiē)段性走低，二育补栏或(huò)会再次(cì)进场，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收储带(dài)来的(de)情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正中期饲料养殖(zhí)板块(kuài)研究员宋从志认(rèn)为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位，并高于(yú)去(qù)年同(tóng)期水(shuǐ)平，出栏(lán)体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍(réng)在释放之(zhī)中，二育增加导致大(dà)猪仍有阶段性出栏(lán)压力。尤其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步(bù)过(guò)度至季(jì)节(jié)性旺(wàng)季，因(yīn)此生猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需(xū)求的(de)旺季(jì)，叠(dié)加能繁母猪的调(diào)减在下(xià)半年会有(yǒu)一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格(gé)重心(xīn)或高于(yú)上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大(dà)的时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经(jīng)济复苏(sū)、非瘟带来(lái)仔猪(zhū)存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更(gèng)为(wèi)关(guān)键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪期(qī)价(jià)目前整体(tǐ)估(gū)值不高，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存(cún)在继(jì)续(xù)往上修(xiū)复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲(sì)料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估(gū)值(zhí)下(xià)移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式