作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着(zhe)生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食(shí)品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积、同比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)波动带(dài)动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结(jié)束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季(jì)度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应(yīng)更多关注环(huán)比变(biàn)动(dòng)情况以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工(gōng)作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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