5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三(sān)次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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