近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断(duàn)走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约(yuē)持(chí)续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和(hé)焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别而存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承(chéng)受(shòu)能(néng)力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国(guó)内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨。

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