金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基(jī)石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原(yuán)因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告(gào)支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金(jīn)六福的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速(sù)成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(lià小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ng)负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和(hé)进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间基数(shù)变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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