5月23日，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平(píng)，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医(yī)药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本(běn)面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去(qù)年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了(le)12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创(chuàng)新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市(shì)场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于(yú)老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出并(bìng)未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用(yòng)于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收增速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之(zhī)外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一(yī)定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着(zhe)城乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不(bù)断提(tí)高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联(lián)体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大(dà)的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出台(tái)，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管耗材相兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持(chí)优质医疗(liáo)资(zī)源扩容(róng)下沉的(de兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机(jī)构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采(cǎi)购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗市场的快速发(fā)展。在政策推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持(chí)续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步(bù)加速(sù)，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道(dào)和(hé)较强的研发能力。

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