金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分(fēn)点。初步统计(jì)，20232018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历年(nián)4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年(nián)同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对(duì)实体经济发(fā)放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的(de)外币(bì)贷款折(zhé)合人(rén)民币(bì)减少(shǎo)319亿元(yuán)，同(tóng)比少减(jiǎn)441亿(yì)元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行(xíng)业金融(róng)机构存款增加(jiā)2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款减少296亿美元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证(zhèng)券点评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷(dài)在4月明显回落(luò)。从结(jié)构(gòu)上来看，居(jū)民部门(mén)再次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性(xìng)。信贷回落可能是因(yīn)为一季度透(tòu)支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融(róng)资(zī)持续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个月以来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但(dàn)更(gèng)可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而(ér)非企业(yè)活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款大(dà)幅减少的(de)问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理(lǐ)财产品在季末(mò)到(dào)期(qī)，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应(yīng)对(duì)考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居(jū)民存(cún)款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了(le)企业(yè)经营活跃(yuè)度(dù)有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居(jū)民存款减少符合季(jì)节性规(guī)律。在本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从历史规(guī)律(lǜ)来(lái)看，4月(yuè)及7月一般(bān)是居(jū)民存款减少的(de)时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历)的(de)减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民加速偿(cháng)还房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去向表外资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷(dài)投(tóu)放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期贷款贡献了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居(jū)民端中(zhōng)长期(qī)信贷出现收缩(suō)。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民(mín)端在前期(qī)购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后(hòu)信(xìn)心仍然不(bù)足(zú)的情况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增(zēng)信(xìn)贷量会持续维(wéi)持(chí)在低位。

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