钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又在4个多月(yuè)时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建(东隅已逝桑榆非晚是什么意思jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂(zàn)的(de)上(shàng)涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科(kē)技高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到(dào)现在，时(shí)间不过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投资计(jì)划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第(dì)一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技(jì)有限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公(gōng)司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细(xì)节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠(nà)电(diàn)项目进展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公告披(pī)露后录得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服(fú)造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资(zī)金(jīn)外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jī东隅已逝桑榆非晚是什么意思n)年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定增募(mù)投资(zī)金中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单(dān)加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证(zhèng)，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公司(sī)营收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能(néng)如何(hé)消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等(děng)诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠(nà)电池(chí)与巨(jù)头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电(diàn)动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送(sòng)样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行(x东隅已逝桑榆非晚是什么意思íng)回(huí)复。至于具体(tǐ)的客户名称(chēng)和订单金额(é)，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部(bù)钠电池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利(lì)用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来(lái)才会有较大(dà)比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部(bù)分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌(diē)会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安(ān)全(quán)，不太可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后，规(guī)模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以(yǐ)下(xià)，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目(mù)。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再(zài)生(shēng)变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年(nián)可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项目建设(shè)期(qī)也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相(xiāng)去甚远。

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