5月以来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字(zì)化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要(yào)关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定(dì美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母ng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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