大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定调！三大球和三小球分别是什么 三大球的起源

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态(tài)化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和(hé)银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美(měi)国(guó)历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒(méi)体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面实现统一(yī)，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报(bào)季(jì)数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注(zhù)在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性(xìng)方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何(hé)？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格三大球和三小球分别是什么 三大球的起源走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济(jì)数据最容(róng)易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可能还需(xū)要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在(zài)经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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