如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本(běn)五大(dà)商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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