5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处(ch一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧ù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧