北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回(huí)落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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