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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这(zhè)是(shì)本轮(lún)加息(xī)周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施(shī)优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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