5月10日，有消息称(chēng)部分(fēn)银行相关(guān)部门(mén)收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多是对(duì)公业务(wù)，而通知(zhī)存款则弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗上限拟下调的(de)背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济(jì)学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金(jīn)总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助(zhù)于促进投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，也(yě)被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年(nián)9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标(biāo)中(zhōng)引(yǐn)入了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调，均是在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的情况下，压降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限有利于对公客户(hù)留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济(jì)综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与(yǔ)定期存款利(lì)率进行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行(xíng)负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调(diào)调降负债成(chéng)本(běn)，有利(lì)于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落实央(yāng)行宽信用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下(xià)限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月(yuè)和9月经(jīng)历(lì)了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边(biān)际走弱，经济(jì)修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银(yín)行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下(xià)调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银(yín)行(xíng)一(yī)季(jì)度净(jìng)息(xī)差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可(kě)以有效(xiào)降低(dī)银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需(xū)决定的，而央(yāng)行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要(yào)合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的一(yī)定的资(zī)金投(tóu)放支(zhī)持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综(zōng)合(hé)融资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍(réng)会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济(jì)复苏的(de)情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下调的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款(kuǎn)利率上限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评估(gū)的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存(cún)款利率。我(wǒ)们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金融数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被(bèi)进一步(bù)强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周(zhōu)期，加息(xī)周期基本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范(fàn)围，增加银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资(zī)者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款利率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对(duì)公活期(qī)成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内(nèi)生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后(hòu)会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而(ér)对股份(fèn)行(xíng)及国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势(shì)，另(lìng)一(yī)方面有利于(yú)引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负(fù)债成本，目(mù)前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资(zī)金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方(fāng)面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行的(de)空间，或(huò)带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何(hé)影响？

弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的(de)非对称(chēng)下行使得商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际(jì)投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时(shí)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于(yú)政策利率就必(bì)须(xū)进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国(guó)基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产(chǎn)品，具有一定的(de)超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短债基(jī)金中要(yào)选择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情后稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期(qī)调结构，政策发力(lì)预(yù)期下(xià)降(jiàng)，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股(gǔ)票市场也(yě)进入(rù)到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关注行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产品。对(duì)普(pǔ)通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控(kòng)能力的人士(shì)可通(tōng)过(guò)理财和投(tóu)资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等(děng)级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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