尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望祈使句例子英语，祈使句例子10个(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(q祈使句例子英语，祈使句例子10个uàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化(huà)的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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