射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fē但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思n)别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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