四大国有银行(xíng)的(de)集体(tǐ)降(jiàng)息惊(jīng)动市(shì)场，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一(yī)）起(qǐ)银行协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，今年以来银行业已有三(sān)波存款利率下调，此前两次分别是(shì)：4月，多家(jiā)中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合作联(lián)社）下调人民币存(cún)款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货(huò)币政策(cè)牵(qiān)一(yī)发而动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存款利率？今年(nián)“降息潮”迭起是否等同于经济增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业、老百(bǎi)姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方(fāng)观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深化(huà)大背景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，降低(dī)银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户(hù)，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据民(mín)生证券宏观团队测(cè)算，通知(zhī)存款和(hé)协定存款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大(dà)行的单(dān)位(wèi)通(tōng)知存款(kuǎn)为(wèi)例，常(cháng)年只占企(qǐ)业(yè)存款(kuǎn)总(zǒng)规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的(de)数(shù)据显示，协定存款等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行(xíng)长易纲在近期公开(kāi)讲话中(zhōng)提(tí)到，从过去二十年的数什么是人员类型 人员类型有哪些据看，我国实际(jì)利率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这(zhè)一“黄金法则”水平上，与(yǔ)潜在(zài)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平基本匹配。在经(jīng)济复苏的关键(jiàn)时点上，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化改革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行(xíng)同年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月部分中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是在(zài)利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营(yíng)考虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息差压力(lì)的必要性来看，民生证券宏观(guān)团队也倾(qīng)向(xiàng)于认为，本次调整更(gèng)多仍是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调(diào)，并且完(wán)成存款利率调整的(de)闭(bì)环，改善银(yín)行(xíng)利(lì)润空(kōng)间。存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，“当(dāng)下(xià)有必要(yào)一次性调整通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款利率，保证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)什么是人员类型 人员类型有哪些新(xīn)低，当下调(diào)利率有助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放(fàng)信(xìn)贷的(de)积极(jí)性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改(gǎi)革及银行(xíng)净息差(chà)压力(lì)增大(dà)外，某大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员还关注到(dào)的是国内存款市(shì)场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击(jī)，居民消费场景受(shòu)制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增(zēng)加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄(xù)存(cún)款上升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供(gōng)需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调(diào)节存(cún)款利率(lǜ)，只是不(bù)同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存款利(lì)率下调带(dài)来(lái)哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防范化(huà)解重点领(lǐng)域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被认为维护金融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释(shì)放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资(zī)本补充能力；二是减少企业及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)目的是规范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前(qián)银行净(jìng)利差空间较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成(chéng)本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下(xià)调、降低(dī)实体经济融资成(chéng)本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安宏(hóng)观首席分析师(shī)董琦也认(rèn)为，存款利率调降，既(jì)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　招商证(zhèng)券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新(xīn)规对于(yú)规范协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力压降(jiàng)银行负债成本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规(guī)模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例(lì)10％左右，由此(cǐ)来看(kàn)，新(xīn)规(guī)将降(jiàng)低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学家陈(chén)雳(lì)则表示，在当前整个经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费是一(yī)个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压(yā)降银行(xíng)存款成什么是人员类型 人员类型有哪些(chéng)本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季(jì)度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在(zài)此基(jī)础上也(yě)强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更有(yǒu)力(lì)支持(chí)”。从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味(wèi)着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法(fǎ)是，货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌(pái)存款利率，存款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下(xià)，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董(dǒng)琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内生动力依然不强，外需压力没(méi)有完全(quán)缓解(jiě)，货币政策(cè)将继(jì)续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不(bù)谋而(ér)合——长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展(zhǎn)望未来货币政策(cè)的(de)走向，上(shàng)述大型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的是，目前(qián)经济处于修复性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢(huī)复仍需要适(shì)度货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平衡问题(tí)依然突(tū)出，要(yào)求货币政策支持精准有(yǒu)力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调，在保持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政(zhèng)策精(jīng)准质效。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限将迎调整的(de)同(tóng)时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消费以及(jí)缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)介(jiè)于定活期(qī)存款之(zhī)间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共(gòng)同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息回报(bào)。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按(àn)实际存期及支取日(rì)相应币种档次(cì)利率计付利息，个(gè)人和企业均(jūn)可以办理(lǐ)。当前1天和7天期(qī)通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将(jiāng)协定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该(gāi)额度的部分按协定(dìng)存(cún)款利(lì)率单独(dú)计息的一种存款方式。协定(dìng)存款性质介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业(yè)办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存(cún)款的基准(zhǔn)利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既有对公业务，也有个人(rén)业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基(jī)于此，粤(yuè)开(kāi)证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的观点是，总体(tǐ)来(lái)看，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为(wèi)主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓的影响不大(dà)。对于(yú)企(qǐ)业来说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失(shī)，但若(ruò)存(cún)贷款利率都(dōu)能有所(suǒ)下调，也(yě)有助(zhù)于(yú)刺(cì)激企业投资并(bìng)降低(dī)融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注(zhù)意(yì)到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人(rén)民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来(lái)看，存款利率调降是(shì)否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需(xū)要总量政策继(jì)续支撑(chēng)。经济当前依然需要休养生息(xī)，特(tè)别(bié)是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产(chǎn)生循环，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛(zhàn)的(de)建议是，应辩证看(kàn)待本次降息。疫情以来(lái)，企业(yè)及居民(mín)形成(chéng)了一定规模(mó)的(de)超额(é)储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企(qǐ)业加(jiā)大投资(zī)、居(jū)民增(zēng)加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜(xié)率提升，企业、居民(mín)对(duì)后(hòu)续的收入信心才(cái)会回升，进而形(xíng)成储蓄转(zhuǎn)化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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